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格雷厄姆
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格雷厄姆

基本信息

  • 姓  名:格雷厄姆
  • 性  別:
  • 工作單位:格雷厄姆一紐曼公司
  • 職  務:創始人
  • 國  籍:英國
  • 出生日期:1894年05月09日
  • 畢業院校:布魯克林中學
  • 所屬行業:證券業
  • 愛  好:讀書
  • 逝世日期:1976年
  • 簡介:本傑明·格雷厄姆作為一代宗師,他的金融分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動,影響了幾乎三代重要的投資者,如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒,享有“華爾街教父”的美譽。講述了他的人生事跡以及初入股市的辛酸過程。

教育經歷

不詳—不詳  布魯克林中學    
    描述:格雷厄姆的早期教育是在布魯克林中學完成的。在布魯克林中學讀書時,他不僅對文學、歷史有濃厚的興趣,更對數學有著非同尋常的喜愛。他喜歡數學中所展現的嚴密邏輯和必然結果,而這種邏輯的理智對於以盲目和衝動為特色的金融投資市場來說,永遠都是最為欠缺的。

不詳—不詳  哥倫比亞大學    
    描述:從布魯克林中學畢業後,格雷厄姆考入哥倫比亞大學繼續深造。雖然他在哥倫比亞大學求學期間,不得不迫於生存的壓力,以打工來維持生活和交納不菲的學費,但他坦然面對生活的種種坎坷,在一批優秀導師的指導下,更深地把頭理進書本和學問當中,從知識中不斷吸取營養。1914年,格雷厄姆以榮譽畢業生和全班第二名的成績從哥倫比亞大學畢業。但為了改善家庭的經濟狀況,格雷厄姆需要找一份報酬較為優厚的工作,為此,他放棄了留校任教的機會,在卡貝爾校長的力薦下開始步入華爾街。

工作經歷

不詳—不詳  格雷厄姆一紐曼公司  創始人
    描述:格雷厄姆·紐曼公司由本傑明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和傑羅姆·紐曼(Newman)在1926年合夥投資組建,新的投資公司名稱為兩人名字的組合。格雷厄姆·紐曼公司在本傑明·格雷厄姆退休之後隨著解散了。

不詳—不詳  紐伯格-亨德森-勞伯公司  公司合夥人
    描述:1914年夏天,格雷厄姆來到紐伯格-亨德森-勞伯公司做了一名信息員,主要負責把債券和股票價格貼在黑板上,周薪12美元。雖然這份工作是紐約證券交易所最低等的職業之一,但這位未來的華爾街教父卻由此開始了他在華爾街傳奇性的投資生活。 格雷厄姆很快就向公司證明了他的能力。在不到三個月的時間裏,他就被升職為研究報告撰寫人。不久,格雷厄姆就又被提升為證券分析師。

不詳—不詳  格蘭赫私人基金  創建人
    描述:1923年年初,格雷厄姆離開了紐伯格一亨德森一勞伯公司,決定自立門戶。他成立了格蘭赫私人基金,資金規模為50萬美元。格雷厄姆決定以此為基礎,大展宏圖。

人物資訊

    單位資訊

      重要事件

          “薩幅輪胎事件”卻給格雷厄姆帶來一記重創。 當時在華爾街暗中盛行一種買入即將公開上市公司股票,待其上市後再從中套利的操作手法。格雷厄姆的一位朋友向他介紹說,薩幅輪胎公司的股票即將公開上市。格雷厄姆未及仔細分析,便聯合一批同事、朋友分批購入薩幅輪胎公司的股票。但這些股票認購純粹是一種市場操縱行為,幕後操縱者在將該股股價狂炒之後,突然拋售,致使包括格雷厄姆在內的大批投資者被無情套牢,而該股票最終也無法上市。“薩幅輪胎事件’給格雷厄姆上了生動的一課,使格雷厄姆對華爾街的本質有了更深刻的認識,同時,也使格雷厄姆從中得出了兩點經驗:一是不能輕信所謂“內部消息”,二是對人為操縱市場要保持高度的戒心。這些都促使格雷厄姆逐漸走向成熟。

          在格雷厄姆看來,投機並不是一項好的投資,因為投機是建立在消息上面的,其風險非常高。當股價已升至高檔的上端時,很難說哪一只股票沒有下跌的風險,即便是績優股也不例外。所以,從嚴格的意義上來講,基於事實本身的投資和基於消息的投機,兩者所蘊涵的風險是截然不同的。如果一家公司真的營運良好,則其股票所含的投資風險便小,其未來的獲利能力一定比較高。同時,格雷厄姆還認為,風險在股市上是永遠存在的,沒有風險就沒有股市,任何一個投資者要想成功,均需依靠行之有效的技巧來規避風險並進而獲利。格雷厄姆將期權買賣交易運用到規避投資風險上,為自己的投資組合設計了一整套系統保險方案,如當一證券看漲時,僅花少許金額買下它的待買期權,待日後升值時再以約定價格低價買進;當某一證券看跌時,花少許金額買進其待賣期權,以便將來下跌後再以約定價格高價賣出。期權買賣利用其杠桿作用,可以以小搏大,使得無論市場走向如何,都具有投資獲利的潛力。即使對證券價格走向判斷失誤,其損失最多只限於購買期權時所投入的一小筆資金,而不至於一落千丈。

          1923年年初,格雷厄姆離開了紐伯格一亨德森一勞伯公司,決定自立門戶。他成立了格蘭赫私人基金,資金規模為50萬美元。格雷厄姆決定以此為基礎,大展宏圖。他選中的第一個目標就是赫赫有名的美國化工巨頭:杜邦公司。

          格蘭赫基金運作一年半,其投資回報率高達100%以上,遠高於同期平均股價79%的上漲幅度,但由於股東與格雷厄姆在分紅方案上的意見分歧,格蘭赫基金最終不得不以解散而告終。但這卻使格雷厄姆意外地遇到了他的最佳黃金搭檔——傑羅姆·紐曼。紐曼具有非凡的管理才能,處理起各種繁雜的事務顯得遊刃有余,這使格雷厄姆可以騰出更多的精力來專註於證券分析,作出投資策略。

          格雷厄姆在華爾街慘遭重創和苦苦支撐的時期,也正是他關於證券分析理論和投資操作技巧日漸成熟的時期。1934年年底,格雷厄姆終於完成他醞釀已久的《有價證券分析》這部劃時代的著作,並由此奠定了他作為一個證券分析大師和“華爾街教父“的不朽地位。

          格雷厄姆的《有價證券分析》一書在區分投資與投機之後,所做出的第二個貢獻就是提出了普通股投資的數量分析方法,解決了投資者的迫切問題,使投資者可以正確判斷一支股票的價值,以便決定對一支股票的投資取舍。在《有價證券分析》出版之前,尚無任何計量選股模式,格雷厄姆可以稱得上是運用數量分析法來選股的第一人。

          在1929年股市暴跌後的二十幾年裏,許多學者和投資分析家對股票投資方法進行研究分析。格雷厄姆根據自己的多年研究分析,提出了股票投資的三種方法:橫斷法、預期法和安全邊際法。 橫斷法相當於現代的指數投資法。格雷厄姆認為,應以多元化的投資組合替代個股投資。即投資者平均買下道·瓊斯工業指數所包括的30家公司的等額股份,則獲利將和這30家公司保持一致。

          對世紀三四十年代是格雷厄姆著作的高產年代。繼《財務報表解讀》之後,格雷厄姆又於1942年推出了他的又一部引起很大反響的力作《聰明的投資人》。這本書雖是為普通投資者而寫,但金融界人士也深為書中的智慧光芒所傾倒。它再一次鞏固了格雷厄姆作為一代宗師的地位。

       

      關系網

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      精彩語錄

      “作為一個成功的投資者應遵循兩個投資原則:一是嚴禁損失,二是不要忘記第一原則。”格雷厄姆認為,作為一個成功的投資者應遵循兩個投資原則:一是嚴禁損失,二是不要忘記第一原則。根據這兩個投資原則,格雷厄姆提出兩種安全的選股方法。第一種選股方法是以低於公司2/3凈資產價值的價格買入公司股票,第二種方法是購買市盈率低的公司股票。當然,這兩種選股方法的前提是這些公司股票必須有一定的安全邊際。

      “為了規避投資風險,格雷厄姆一方面采取分散投資的方法,另一方面是投資於優先股,利用優先股再獲得低利率的融資,同時又可獲得約半成的股利,而普通股並不保證有股利,從而達到規避風險的目的。”一般的投資者認為,為了規避投資風險,最好是從股市上撤離,斬倉出局,但格雷厄姆認為這並不是惟一可行的最好方法。格雷厄姆一方面采取分散投資的方法規避風險,另一方面是投資於優先股,利用優先股再獲得低利率的融資,同時又可獲得約半成的股利,而普通股並不保證有股利,從而達到規避風險的目的。

      “投資是建立在敏銳與數量分析的基礎上,而投機則是建立在突發的念頭或是臆測之上。”格雷厄姆在《聰明的投資人》一書中再一次清楚地指出投資與投機的本質區別:投資是建立在敏銳與數量分析的基礎上,而投機則是建立在突發的念頭或是臆測之上。二者的關鍵在於對股價的看法不同,投資者尋求合理的價格購買股票,而投機者試圖在股價的漲跌中獲利。作為聰明的投資者應該充分了解這一點。其實,投資者最大的敵人不是股票市場而是他自己。如果投資者在投資時無法掌握自己的情緒,受市場情緒所左右,即使他具有高超的分析能力,也很難獲得較大的投資收益。

      “市場先生”格雷厄姆曾講述了兩則關於股市的寓言進行形象的說外一則是“市場先生”,借此來說明時時預測股市波動的愚蠢。   假設你和“市場先生”是一家私營企業的合夥人。每天,“市場先生”都會報出一個價格,提出他願以此價格從你手中買人一些股票或將他手中的股票賣給你一些。盡管你所持有股票的合夥企業具有穩定的經濟特性,但“市場先生”的情緒和報價卻並不穩定。有些日子,“市場先生”情緒高漲,只看到眼前光明一片,這時他會給合夥企業的股票報出很高的價格;另外一些日子,“市場先生”情緒低落,只看到眼前困難重重,這時他會給合夥企業的股票報出很低的價格。此外,‘市場先生”還有一個可愛的特點,就是他從不介意被冷落。如果“市場先生”今天所提的報價無人理睬,那麽他明天還會來,帶來他的新報價。格雷厄姆告誡投資者,處於這種特定的環境中,必須要保持良好的判斷力和控制力,與“市場先生”保持一定的距離。當“市場先生”的報價有道理時,投資者可以利用他;如果他的表現不正常,投資者可以忽視他或利用他,絕不能被他控制,否則後果不堪設想。

      “旅鼠投資”為了說明投資者的盲目投資行為,格雷厄姆講了另一則寓言“旅鼠投資”。當一位石油勘探者準備進入天堂的時候,聖·彼得攔住了他,並告訴了他一個非常糟糕的消息:“你雖然的確有資格進入天堂,但分配給石油業者居住的地方已經爆滿了,我無法把你安插進去。”這位石油勘探者聽完,想了一會兒後,就對聖·彼得提出一個請求:“我能否進去跟那些住在天堂裏的人們講一句話?”聖·彼得同意了他的請求。於是,這位石油勘探者就對著天堂裏的人們大喊:“在地獄裏發現石油了!”話音剛落,天堂裏所有的人都蜂擁著跑向地獄。聖·彼得看到這種情況非常吃驚,於是他請這位石油勘探者進入天堂居住。但這位石油勘探者遲疑了一會說:“不,我想我還是跟那些人一起到地獄中去吧。”格雷厄姆通過這則寓言告誡投資者切忌盲目跟風。證券市場上經常發生的一些劇烈變動很多情況下是由於投資者的盲目跟風行為,而非公司本身收益變動的影響。一旦股市上有傳言出現,許多投資者在傳言未經證實之前就已快速而盲目地依據這些傳言買入或賣出股票,跟風蓋過了理性思考,這一方面造成股價的劇烈波動,另一方面常常造成這些投資者的業績表現平平。令格雷厄姆感到非常費解的是華爾街上的投資專業人士盡管大多都受過良好的教育並擁有豐富的投資經驗,但他們卻無法在市場上凝聚成一股更加理性的力量,而是像旅鼠一樣,更多地受到市場情緒的左右,拼命在不停地追逐市場的形勢。格雷厄姆認為這對於一個合格的投資者而言是極為不足取的。

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